ما هو تأثير منحنى العائد المقلوب
المدى منحنى العائد إلى العلاقة بين أسعار الفائدة قصيرة وطويلة الأجل للأوراق المالية ذات الدخل الثابت التي تصدرها وزارة الخزانة الأمريكية، ويحدث منحنى العائد المقلوب عندما تتجاوز أسعار الفائدة قصيرة الأجل المعدلات طويلة الأجل، وفي ظل الظروف العادية لا ينعكس منحنى العائد لأن الديون ذات آجال الاستحقاق الأطول تحمل عادةً معدلات فائدة أعلى من تلك الأقرب أجلاً.
منحنى العائد
ومن منظور اقتصادي يعد منحنى العائد المقلوب حدثًا جدير بالملاحظة وغير شائع لأنه يشير إلى أن المدى القريب أكثر خطورة من المدى الطويل. أدناه ، نوضح هذه الظاهرة النادرة ، ونناقش تأثيرها على المستهلكين والمستثمرين ، ونخبرك بكيفية تعديل محفظتك لتلائمها.
ما هو منحنى العائد
ويوضح منحنى العائد أسعار الفائدة على السندات ذات آجال الاستحقاق المتزايدة، ويحدث منحنى العائد المقلوب عندما تحمل أدوات الدين قصيرة الأجل عوائد أعلى من الأدوات طويلة الأجل لنفس ملف مخاطر الائتمان، ومنحنيات العائد المعكوسة غير معتادة لأن الديون طويلة الأجل يجب أن تحمل مخاطر أكبر وأسعار فائدة أعلى ، لذلك عندما تحدث ، يكون هناك آثار على المستهلكين والمستثمرين على حد سواء، ويعد منحنى عائد سندات الخزانة المقلوب أحد المؤشرات الرائدة الأكثر موثوقية للركود الوشيك.
أسعار الفائدة ومنحنيات العائد
عادةً ما تكون أسعار الفائدة قصيرة الأجل أقل من المعدلات طويلة الأجل ، وبالتالي ينحدر منحنى العائد لأعلى ، مما يعكس عوائد أعلى للاستثمارات طويلة الأجل، ويشار إلى هذا بمنحنى العائد العادي، عندما الفارق بين أسعار الفائدة قصيرة الأجل وطويلة الأجل ، يبدأ منحنى العائد في الاستقرار، ومنحنى العائد المسطح أثناء الانتقال من منحنى العائد العادي إلى منحنى العائد المقلوب.
ماذا يقترح منحنى العائد المقلوب؟
تاريخيا كان ينظر إلى منحنى العائد المقلوب على أنه مؤشر على الركود الاقتصادي المعلق، وعندما تتجاوز أسعار الفائدة قصيرة الأجل المعدلات طويلة الأجل ، معنويات السوق إلى أن التوقعات طويلة الأجل ضعيفة وأن العوائد التي يوفرها الدخل الثابت ستستمر في الانخفاض.
العائد المعكوس
في الآونة الأخيرة أصبحت وجهة النظر هذه موضع تساؤل ، حيث أن المشتريات الأجنبية للأوراق المالية الصادرة عن وزارة الخزانة الأمريكية خلقت مستوى مرتفعًا ومستدامًا من الطلب على المنتجات المدعومة بالديون الحكومية الأمريكية، وعندما يسعى المستثمرون بقوة للحصول على أدوات الدين ، يمكن للمدين تقديم أسعار فائدة أقل، وعندما يحدث هذا يجادل الكثيرون بأن قوانين العرض والطلب ، بدلاً من الهلاك الاقتصادي الوشيك ، هي التي تمكن المقرضين من جذب المشترين دون الحاجة إلى دفع أسعار فائدة أعلى.
العائد الثابت
كانت منحنيات العائد المقلوبة نادرة نسبيًا ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى فترات أطول من المتوسط بين فترات الركود منذ أوائل التسعينيات، على سبيل المثال كانت التوسعات الاقتصادية التي بدأت في مارس 1991 ونوفمبر 2001 وحزيران (يونيو) 2009 ثلاثة من أطول أربعة توسعات اقتصادية منذ الحرب العالمية الثانية، وخلال هذه الفترات الطويلة ، غالبًا ما يطرح السؤال عما إذا كان من الممكن أن يحدث منحنى العائد المقلوب مرة أخرى.
العائد الطبيعي
الدورات الاقتصادية بغض النظر عن طولها ، تاريخيًا من النمو إلى الركود والعودة مرة أخرى، وتعد منحنيات العائد المقلوبة عنصرًا أساسيًا في هذه الدورات ، والتي تسبق كل ركود منذ عام 1956، وبالنظر إلى اتساق هذا النمط ، من المحتمل أن يتشكل العائد المقلوب مرة أخرى إذا تلاشى التوسع الحالي إلى الركود.
أسواق المال
وتعد منحنيات العائد المنحدرة إلى الأعلى امتدادًا طبيعيًا للمخاطر الأعلى المرتبطة بآجال الاستحقاق الطويلة، وفي الاقتصاد المتنامي يطلب المستثمرون أيضًا عوائد أعلى في النهاية الطويلة للمنحنى للتعويض عن تكلفة الفرصة البديلة للاستثمار في السندات مقابل فئات الأصول الأخرى ، وللحفاظ على فارق مقبول على معدلات التضخم.
القطاع الخدمي
عندما تبدأ الدورة الاقتصادية في التباطؤ ، ربما بسبب ارتفاع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ، يميل المنحدر التصاعدي لمنحنى العائد إلى الاستقرار مع زيادة أسعار الفائدة على المدى القصير واستقرار العائدات الأطول أو انخفاضها بشكل طفيف، وفي هذه البيئة يرى المستثمرون العوائد طويلة الأجل كبديل مقبول لإمكانية تحقيق عوائد أقل في الأسهم وفئات الأصول الأخرى والتي تميل إلى زيادة أسعار السندات وخفض العوائد.
تشكيل منحنى العائد المقلوب
ومع تزايد المخاوف من الركود الوشيك ، يميل المستثمرون إلى شراء سندات الخزانة الطويلة بناءً على فرضية أنهم يوفرون ملاذًا آمنًا من أسواق الأسهم الهابطة ، ويوفرون الحفاظ على رأس المال ، ولديهم إمكانية ارتفاع القيمة مع انخفاض أسعار الفائدة، ونتيجة للتناوب على آجال الاستحقاق الطويلة ، يمكن أن تنخفض العائدات إلى ما دون المعدلات قصيرة الأجل ، مما يشكل منحنى العائد المقلوب، ومنذ عام 1955 ، بلغت الأسهم ذروتها ست مرات بعد بدء الانعكاس ، ودخل الاقتصاد في حالة ركود في غضون سبعة إلى 24 شهرًا.
المستثمرالذكي
وظهر منحنى عائد معكوس في أغسطس 2006 ، حيث رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قصيرة الأجل استجابةً لارتفاع أسعار الأسهم والعقارات وأسواق الرهن العقاري، وسبق انعكاس منحنى العائد ذروة ستاندرد آند بورز 500 في أكتوبر 2007 بمقدار 14 شهرًا والبداية الرسمية للركود في ديسمبر 2007 بمقدار 16 شهرًا.
التصنيف الائتماني
وفي عام 2019 انعكس منحنى العائد مرة أخرى ، مما أثار قلق الاقتصاديين بشأن انكماش آخر، وفي أوائل عام 2020 ، تسبب جائحة كوفيد -19 في الواقع في ركود عالمي ؛ ومع ذلك لا يعتقد أي اقتصادي أن منحنى العائد كان قادرًا على التنبؤ بالوباء، وانتعش تراجع COVID-19 سريعًا إلى مستويات قياسية جديدة في عام 2022، وخلال تلك الفترة ، ظل شكل منحنى العائد متقلبًا ، حيث توقع البعض انعكاس المنحنى مرة أخرى في عام 2022.
سوق الاوراق المالية
وإذا كان التاريخ يمثل سابقة ، دورة العمل ، وقد يصبح التباطؤ في الاقتصاد واضحًا في النهاية، وإذا ارتفعت المخاوف من الركود التالي إلى النقطة التي يرى فيها المستثمرون شراء سندات الخزانة طويلة الأجل أفضل خيار لمحافظهم ، فهناك احتمال كبير بأن يتشكل منحنى العائد المعكوس.